10月22日，A股市场震荡回调，沪指跌超1.2%失守3700点，宁德时代重挫后延续回调，电池ETF汇添富（159796）标的指数跌超1.3%，或将录得9连跌。
电池ETF汇添富（159796）标的指数成分股涨跌不一，多氟多跌超5%，宁德时代、新宙邦跌超3%，阳光电源、天赐材料跌超2%，三花智控、欣旺达等逆势上涨。
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消息面上，宁德时代斥资8亿元回购股份。宁德时代在港交所发布翌日披露报表，10月21日，公司回购股份数目为348.86万股，每股最高回购价为231.38元，每股最低回购价为227.51元，付出的价格总额约8亿元。自9月以来，宁德时代累计回购约46亿元。
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【财报失速，宁德大跌，单位利润率下降会成为新常态吗？】
宁德时代发布2026年第三季度业绩后发布更新报告，重点分析单位利润率下降的原因及未来展望。报告指出，宁德时代第三季度实现净利润212亿元，同比增长15%，但较摩根士丹利预期低12%。核心问题是单位净利从上半年的0.10元/Wh降至0.08元/Wh，主要由于产品结构中低利润率产品占比上升、增值税退税减少以及国内消费税开征带来的成本增加。管理层解释称产品结构不理想是主要原因。
那么，单位利润率下降会成为新常态吗？
摩根士丹利认为，投资者接下来关注的重点是单位利润率是否能随着产品结构改善而恢复至上半年0.10元/Wh水平，还是0.08元/Wh将成为新的均衡。该行倾向认为存在恢复可能。
宁德时代的质量溢价优势仍然存在，但国内储能系统（ESS）市场的质量标准相对宽松，导致其质量优势难以充分货币化，新兴的价格竞争可能对单位利润率构成压力。
税负增量可能通过成本削减逐步消化，利润率有望从三季度的低谷回复。该行预计，若新增的税负未能转嫁给客户，公司可以依靠持续的成本削减逐步吸收。因此，预计从第三季度的利润率低谷会出现部分恢复，但恢复幅度将越来越取决于产品结构及ESS市场竞争强度。
（来源于摩根士丹利20261022《宁德时代：单位利润率下降是新常态吗？》）
中信证券判断，随着这些因素在四季度逐步弱化甚至消除，公司盈利有望环比改善；而出货结构对单位利润的扰动，也将随着海外收入占比、储能系统出货占比的提升而进一步收敛。
【回到电池全产业链：需求景气度仍有支撑】
交易国际表示，国内9月储能销量同比维持高增速，动力电池装车量环比继续回升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，9月我国动力和储能电池合计产量237.8GWh，同/环比+57.3%/+0.3%；合计销量222.7GWh，同/环比+52.0%/-0.2%。其中，动力电池销量149.2GWh，同/环比+35.0%/+1.7%；储能电池销量73.5GWh，同比+104.4%、环比-3.7%，占总销量33.0%。1-9月动力/储能电池累计销量分别达到1,086.4/595.4GWh ，同比增长38.2%/111.8%。出口方面，9月动力和储能电池合计出口44.0GWh，同/环比+64.5%/+3.7%，其中储能电池出口15.6GWh，同比+71.4%。中国内地动力电池装车量87.2GWh，同/环比+14.7%/+10.4%，磷酸铁锂电池装车74.5GWh，占比85.5%。整体来看，9月产销环比基本持平，同比仍保持较快增长，储能仍是行业增长的重要驱动力。
海外：增长继续快于全球，中资电池企业份额进一步提升。SE Research数据显示，2026年1-8月全球电动车电池装车量844.2GWh，同比增长19.7%；其中8月单月116.8GWh，同比增长14.3%，增速有所放缓。宁德时代1-8月装车333.0GWh，同比增长25.2%，全球份额升至39.4%；比亚迪装车127.9GWh，同比增长6.2%，份额为15.1%；中创新航、亿纬锂能装车量分别同比增长32.6%/53.9%。非中国内地市场1-8月装车量360.5GWh，同比增长23.7%，快于全球4.0个百分点；宁德时代/比亚迪分别同比增长43.3%/66.5%，合计份额同比提升7.5个百分点至44.7%，中创新航/亿纬锂能分别同比增长77.6%/185.6%，中资电池企业海外渗透率持续提升。不过，8月非中国内地市场单月同比增速放缓至9.0%，北美需求疲弱的影响进一步显现。海外需求整体仍具韧性，但区域分化有所加剧，欧洲及新兴市场仍是中资电池企业海外拓展的重要增长来源。
10月电池排产继续环增，储能项目需求维持较高景气度。根据鑫椤资讯数据，10月样本企业电池预排产212.5GWh，环比增长3.8%，四季度产业链生产景气度仍有支撑。储能项目端，根据CNESA统计，9月储能EPC （含PC）招标容量53.4GWh，连续6个月超过40GWh；中标容量50.7GWh，环比增长18.9%，创年内单月新高。剔除集采及框采项目后，储能系统中标容量约15.1GWh，环比增长43.7%，显示常规项目需求仍较活跃。动力电池需求增速逐步趋稳的同时，储能仍是行业需求的重要增长动力。（来源于交银国际20261020《电池行业月报：储能与海外需求延续景气，海外本地化布局重要性进一步凸显》）
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